券商變更技術系統 全市場注冊制推出還需時日

深交所兩板合并可以視為注冊制改革的一部分。深交所相關負責人表示，目前科創板、創業板試點注冊制已全面鋪開，但全市場注冊制推出還需時日。

4月6日，深交所主板與中小板正式合并，總市值超23萬億元、上市公司數量達1475家的新主板正式啟航!

作為諸多牛股誕生地，中小板承載著不少老股民的青春回憶。深市兩板合并，這是繼創業板改革并試點注冊制順利實施后，資本市場又一項重大改革成功落地。分析人士指出，兩板合并沒有增加新的上市通道，并不會造成市場擴容，對市場運行的整體影響預計較小。

此前有分析認為，深交所兩板合并是為全面推行注冊制鋪路。深交所相關負責人在接受采訪時表示，全市場注冊制推出還需時日。

對市場運行影響有限

深市主板與中小板合并，會對A股市場帶來哪些影響?

“預計深市兩板合并有望平穩實施，對市場運行、市場情緒和股市表現影響有限。”中金公司在研報中指出，考慮到投資者對本次合并預期可能已經較為充分，且本次合并僅對部分事項進行適應性調整，不會對上市公司上市與運營、投資者交易習慣與行為、市場產品構建與運作產生實質影響，對固定收益類、期貨期權類產品和深港通業務等也基本沒有影響，板塊合并不會對深主板和中小板指數的編制方法作實質性變更。

光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東表示，兩板合并沒有增加新的上市通道，并不會造成市場擴容，對市場運行的整體影響預計較小。

中山證券首席經濟學家李湛在接受《國際金融報》記者采訪時表示，深交所主板和中小板合并對A股和投資者行為習慣上并不會產生影響。在投資者行為不發生變化的情形下，中小板龍頭公司的交易行為并不會發生改變，因此上市公司估值并不會因為板塊合并而受到沖擊。

李湛認為，合并后深交所主板仍舊實行核準制，并沒有降低企業IPO門檻，也沒有新的上市融資通道，所以短期內預計對市場運行和個股估值等方面影響較小。當前的合并更多是改變了主板指數樣本空間，但并不改變指數編制方式，深市主板指數會出現部分調整。通過對主板和中小板的合并，有利于減少市場冗余信息，提升市場效率，為后續資本市場改革減輕歷史包袱。

資本市場改革大勢所趨

作為資本市場深化改革的一項重要舉措，雙板合并意義重大。中金公司認為，一是深市主板和創業板的定位更加清晰，優化多層次資本市場體系建設;二是便利“十四五”期間注冊制改革的全面推進;三是有助于推動資本要素市場化配置，進一步提高資本市場服務實體經濟能力。

申萬宏源首席市場專家桂浩明向《國際金融報》記者表示，兩板合并是水到渠成的事情，深市主板很長時間沒有發新股了，長期缺少IPO融資功能。而中小板自2004年開板以來，客觀上已經發展到了具有主板競爭能力地位，承擔起深市為中小企業融資渠道責任，中小板和創業板并行處于運行態勢。

兩個板塊之間存在市盈率差，桂浩明認為這個問題并不大，市場上并不是按照板塊來定市盈率，而更多地是按照實際業績、成長性等因素，板塊因素影響越來越淡薄。現在創業板可能比中小板市盈率高，這主要是與交易制度以及上市公司特征有關。合并以后這些市場特征仍然是存在的，價格上不會出現太大變化，對此投資者盡可放心，今后投資更多的還是依據公司的實際盈利狀況，各個板塊當中都有好的標的。

券商變更技術系統

多家受訪券商人士均表示，針對深交所兩板合并，此前已做好相應準備，涉及APP、IT、投顧等多個方面的改造或安排。

首先，及時升級交易客戶端。廣發證券相關負責人對《國際金融報》記者表示，易淘金APP已經全面完成了行情展示的升級和后臺準備，用戶無需升級手機軟件，4月6日起即可查看最新規則下的個股、指數以及板塊情況。

國金證券相關負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示，公司在第一時間完成了包括國金傭金寶APP在內的客戶終端升級，確保客戶在6日開盤后即可看到兩板合并的行情展示。公司PC端的行情軟件，也于6日發布新版本。同時，就合并涉及的證券類別、證券代碼區間、指數調整、行情展示等相關變化點，均已形成文字整理，方便做好后續溝通解釋工作。

其次，技術改造加班加點。國信證券相關負責人對《國際金融報》記者表示：“本次深市主板與中小板合并工作從項目啟動至改造完成，歷時1個月左右。截至3月上旬，國信證券技術系統全部改造完畢，目前已經上線，保證兩板合并之后的正常交易。”

上述負責人指出，本次變更技術系統不涉及證券交易層面改造，僅涉及交易終端行情板塊、部分系統風控指標參數變化等，均為非關鍵功能，不影響投資者交易，不影響交易系統運行。

天風證券總裁助理、金融科技中心總經理蔣秋偉在接受《國際金融報》記者采訪時表示，深交所主板與中小板合并遵從“兩個統一、四個不變”原則，業務規則、交易機制均不變，對于券商IT交易類系統來說，基本無調整變更工作。對于一些周邊系統對外行情展示界面會有適應性調整，主要涉及中小板的有關信息調整。

廣發證券相關負責人在受訪時表示，公司IT系統涉及兩套手機證券系統、三套網上交易系統的改造升級工作。接到通知后，公司信息技術部迅速部署，并且在4月2日前將所有涉及的系統改造就緒，同時，部門部署清明假日期間，運維團隊會同研發和測試人員加班進行了嚴格測試，本日(4月6日)所有系統運行正常。

此外，投教工作同步推進。國泰君安相關負責人在接受《國際金融報》記者采訪時介紹，在國泰君安證券投教基地的公眾號上，公司上線相關內容的投教視頻，向投資者及時普及業務規則等方面的調整安排。

天風證券方面向記者介紹，充分依托自身的國家級互聯網投教基地影響力和分支機構在全國范圍布局，以“深市中小板合并”為近期的投教工作重點，制作了形式多樣的系列科普作品，如長圖文、視頻、音頻等，并通過投教基地官網、微博、微信加大科普知識投放力度，同時通過線下分支機構引導客戶不斷學習，持續幫助投資者樹立理性投資理念。

此外，長江證券也提前發布了兩板合并的投資者提示公告，建議投資者充分了解兩板合并后相關業務規則變化。

全市場注冊制推出還需時日

“本次兩板合并，可以視為注冊制改革的一部分。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示，在整個資本市場中穩步推進注冊制改革已成定局。

深交所相關負責人近日在接受采訪時表示，目前科創板、創業板試點注冊制已全面鋪開，但全市場注冊制推出還需時日。

深交所相關負責人指出，科創板和創業板注冊制試點效果良好，但畢竟試點的時間不長，相關制度安排尚未經歷完整市場周期和監管閉環的檢驗，有些制度還需要不斷磨合和優化。因此，在全市場推行股票發行注冊制不能過于理想化，也不能急于求成。

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