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王府井合并首商股份利益能否最大化？

2021-01-19 09:27:06 來源：北京商報

3年，王府井與首商股份的重組業務終于敲定。1月18日晚，王府井集團股份有限公司(以下簡稱“王府井”)發布公告稱，該集團與北京首商集團股份有限公司(以下簡稱“首商股份”)正在籌劃由王府井通過向首商股份全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并首商股份并發行A股股票募集配套資金。此次合并預計構成重大資產重組。北京商報記者就此向王府井媒體對接人發送了采訪提綱，截至發稿，對方尚未回復。

分析指出，二者作為首旅旗下的商業零售業務板塊，具有類似的經營業務，重組是必然趨勢。重組可讓首旅解決同業競爭，又可實現商業零售板塊的重塑。不過，王府井與首商集團的部分核心項目，其所在的業態瀕臨生命周期末端，想要實現重組的利益最大化，合并后的王府井還要加緊轉型。

降低同業競爭

王府井與首商股份的重組看似來得突然，但實際上早有前奏。早在2018年1月，北京首旅集團和王府井東安集團實施合并重組，這便意味著首旅集團正式擁有王府井和首商股份兩大商業零售板塊。對于一個企業擁有兩個同類業態板塊，彼時就有不少分析指出，王府井東安作為王府井上市公司的控股股東，王府井和首商股份重組勢在必得。

中購聯購物中心發展委員會主任郭增利向北京商報記者表示，王府井和首商股份的控股股東都是首旅集團，二者重組既可以解決業務重疊和同業競爭問題，又可以更好地整合北京零售市場資源，提升北京零售行業的綜合影響和帶動能力，助力北京消費中心建設。

北京商報記者梳理王府井、首商股份在北京市場的業態布局發現，兩者同樣扎根零售領域，在百貨商城、購物中心、奧萊等業態上的布局均有相同的動作。首商股份從事的主要業態包括商業零售，覆蓋百貨商場、購物中心、折扣店(奧特萊斯)和專業店，前三大業態王府井均有涉獵。

王府井或將負重賽跑

王府井合并首商股份，對于王府井而言AB面皆有。如果從首商股份的近期財報數據來看，王府井面臨的挑戰不小。首商股份2020年三季度財報顯示，報告期內，首商股份營業收入同比減少70%，營業成本較上期減少71%。當時首商股份解釋稱，業績下降主要受新冠肺炎疫情影響銷售大幅下降和新收入準則的實施公司部分業務收入確認方式產生變化所致。

若是除去疫情的影響因素，首商股份在2019年全年業績表現也較為平平。首商股份2019年全年財報顯示，報告期內，公司實現營收99.44億元，同比減少1.27億元;實現利潤總額6.7億元，同比增加0.09億元;實現歸屬于母公司股東的凈利潤3.98億元，同比增加0.34億元。

再看王府井，北京商報記者查閱近兩年王府井的財報內容發現，王府井全年營業收入在200億元左右，例如2019年全年營收為267.89億元?？梢?，王府井的財報業績明顯優于首商股份，合并重組后，前者多少要“拽著”后者才行。郭增利表示，從2020年及過往業績表現看，首商股份面臨的經營壓力確實比較明顯，此次重組有利于推動首商股份的業務細分。

從業務層面來看，首商股份在北京市場擁有貴友大廈、西單商場、燕莎友誼商城、燕莎奧萊及金源新燕莎MALL等綜合體。而其中的貴友大廈和西單商場近半數已經閉店改造，燕莎友誼商城也處于北京“一店一策”的調整名單中。

王府井在北京擁有北京市百貨大樓、北京東安市場、北京長安商場、北京雙安商場、北京右安門王府井購物中心和北京賽特奧萊五大項目，全國范圍布局大約在30個城市，經營業態覆蓋百貨、購物中心、奧萊、超市及免稅品五大主力業態。兩者在業態與項目的權重比較時，強弱也較為明顯。

在郭增利看來，對于王府井而言，從去年獲得免稅牌照到現在重組首商股份，王府井成為了北京國有商業的集成者。從項目覆蓋到業態多元，再到零售與旅游和免稅業務相互結合，王府井具備了國內零售企業最完備的經營系統，進一步夯實了其核心競爭力。

利益能否最大化

二者重組，或將對北京商業進行顛覆。“此次重組將使首旅集團或者王府井站在北京商業全局高度，從發展方式上進行統籌規劃。”郭增利表示。

對于合并重組之后的影響，投行從業人士何南野對北京商報記者分析稱,在首旅集團統一規劃之下，王府井通過吸收合并的方式，把相關的業務整合到一個主體里面，“這樣既可以解決同業競爭，又可以實現商業零售板塊的重塑”。

“通過整合，可以對首旅集團的商業零售板塊進行人員安置，這一過程會充分激發集團內部管理人才的活力。”何南野強調，涉及到資產整合就會關聯到線下門店的整合，期間首旅集團可能會考慮門店位置、客流量等多方面因素，對項目進行篩選。

何南野繼續解釋，王府井和首商股份兩家公司的經營風格具有一定差異，各大項目是按照統一風格發展還是差異化發展，是整合之后必須要解決的問題點。

毋庸置疑，項目發展的好壞才能決定未來首旅集團商業板塊走勢的方向。北京商業經濟學會常務副會長賴陽指出，無論如何重組，王府井和首商股份面臨最大的問題依舊是商業模式問題。“二者經營的核心業態多以百貨店或者是類似百貨模式的購物中心為主，在云消費時代，上述業態實際趨近于業態生命周期的末端，所以重組之后，想要實現收益最大化，各大項目急需加快轉型進度。”賴陽稱。

北京商報記者趙述評劉卓瀾/文并攝

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