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豬價跌破成本？牧原股份遭折價“甩賣”、新希望回購“止血”

2020-09-28 20:18:20 來源：第一財經

豬價頂點論正壓得A股上市豬企“喘不過氣”。9月18日，牧原股份(002714.SZ)再現大額折價大宗交易。

Wind數據顯示，牧原股份今日再度出現2筆合計15.2億元大宗交易，成交價67.94元，較收盤價折價9.78%;賣方均為機構席位，買方為國元證券交易單元和東吳證券蘇州獅山路。截至收盤，牧原股份今日縮量收漲1.63%，報75.30元。

需要指出的是，這是本周以來，牧原股份第二次大宗交易被折價出讓。

與此同時，另一家年內擴產動作頻頻的頭部豬企，在 “跌跌不休”的股價，終于坐不住了。9月17日晚間，新希望披露了回購預案，公司擬在未來12個月以不超過40元價格進行回購。

9月以來，新希望的股價累計大幅下跌22.13%，總市值蒸發580億元。面對“跌跌不休”的股價，公司坐不住了。

生豬養殖企業的盈利能力與豬價強相關。隨著生豬價格的環比回落，最強豬周期的拐點初現。近日，市場內關于豬價攀至頂點的討論越來越熱，體現在二級市場便是頭部豬企的股價連遭重挫。

新希望回購托市

9月17日晚間，新希望披露額回購方案顯示，公司擬使用自有資金及符合監管政策法規要求的其他資金不少于4億元(含)，不超過8億元(含)，以集中競價交易方式，回購公司部分社會公眾股，回購價格不超過40元/股(含)。

對于此次擬回購股份的用途和目的，新希望稱，擬回購股份將用于員工持股計劃或者股權激勵。公司還稱，回購是為促進股東價值最大化，有效維護廣大投資者利益，出于對未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可，持續激活經營管理團隊，確保公司各項戰略，特別是養豬戰略的堅決落實，保證實現規劃中的生豬出欄目標。

此外，新希望當晚還披露了一份生豬養殖投資計劃。根據公告，公司擬繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，擬在天津濱海新區、四川涼山州和河北石家莊，建設生豬養殖項目，項目總投資額共計18.26億元。

新希望的生豬銷售簡報顯示，今年前8個月的生豬銷售數量逐月攀升，已累計賣出334.34萬頭生豬，距離2019年全年銷售數量還差20萬頭。

頻頻擴產后，新希望大幅提高了未來三年的生豬出欄目標——2021年確保2500萬頭出欄，挑戰3000萬頭出欄目標，2022年確保出欄4000萬頭。

新希望在9月8日公告的機構調研中稱，公司2020年已經竣工的生豬產能在1800萬頭，在建的項目目前均未逾期，進度按照年初制定的節奏完成。

從今日盤面的表現來看，新希望的回購計劃暫時起到了“止血”作用。截至收盤，新希望報29.59元，收漲3.28%。

市場的擔憂：豬價跌破成本?

一直以來，牧原股份是機構偏好的養殖業個股，其自繁自養、規模大的優勢令其在最強豬周期下釋放出令人驚嘆的盈利能力。

擔憂四起，機構對牧原股份的拋售毫不手軟。盤后數據顯示，牧原股份今日的兩筆大宗交易，共成交15.2億元，折價9.78%，賣方營業部均為機構專用。

需要指出的是，本周以來，牧原股份第二次被機構折價“甩賣”。9月16日，牧原股份大宗交易成交15.47億元，成交價70.85元/股，較當日收盤價折價約6%。其中，賣方均為席機構席位，買方雖有機構席位接盤，但買入量極少，僅有4999.24萬元。

牧原股份連遭機構折價甩賣，實際是資金對整個生豬板塊的拋售的縮影。Wind數據顯示，本周農林牧漁、醫藥、食品飲料三個板塊表現墊底全行業。同時，9月以來，生豬板塊25只個股中，有22只月跌幅超10%;有16只個股月跌幅逾15%。龍大肉食(002726.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、新希望、傲農生物(603363.SH)、天康生物(002100.SZ)等5只個股跌幅均超20%。

數據顯示，牧原股份股價自6月中旬啟動，于7月15日觸及96.43元高位。在這輪上漲行情中，機構的參與亦是主推手。Wind數據顯示，截至6月29日，機構持股占牧原股份的流通股比重為40.23%，進入七月該比例上升至44.64%。

“今年以來，超高豬價令A股的頭部豬企釋放出令人驚嘆的盈利水平，企業的擴產計劃亦紛至沓來。在歷史性的豬周期下募資擴產無可厚非，這會讓頭部企業享有產業更高集中度的優勢。站在獲利盤的角度來看，機構抱團松動，資金逐步流向前期滯漲的藍籌白馬。大盤的整體走勢是豬板塊屢屢下挫的原因之一。”一位上海公募基金經理對記者表示。

“從補欄二元母豬到商品豬出來，生豬的生長周期18個月最有。從大規模補欄母豬的時間節點推算，至少要等到2021年3~4月以后，才能準確判斷生豬產能恢復的情況。”一位農林牧漁的分析師說道，“目前來看，若豬價跌破20元并進一步下探低，就可能跌破豬企的成本線導致虧損。考慮到未來半年，豬價雖緩慢回落，但仍處于歷史的高位，豬企的盈利性無需過多擔憂。”

近日，牧原股份昨日接受多家機構調研時表示，養豬行業產能仍在緩慢恢復，但行業的產能相比非瘟前還是有缺口。隨著產能逐步恢復，豬價總體應該逐步回落，但是預計今年四季度豬價的回落幅度不會特別大，2021年的豬價相比今年應該有所降低，按照歷史的情況來看，豬價應該還是處在較高的水平。

“市場給的估值是提前反應了對豬企4季度的業績預期。在豬價抵抗式下跌中，上半年的炒高利潤很難實現。機構的拋售大概是想規避一些賠率低的行業，在已知豬企仍會盈利，但環比下降的前提下，機構撤離戰場為下一階段的行情儲備‘彈藥’。”前述基金經理補充道。

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