萬孚發(fā)債價值分析 萬孚發(fā)債中簽號碼共有217053個

萬孚生物(300482)晚間披露可轉債網上中簽結果，中簽號碼共有217053個，每個中簽號碼只能認購10張萬孚轉債。

萬孚發(fā)債中簽號：

萬孚生物于8月27日發(fā)布公告，將于2020年9月1日公開發(fā)行可轉換公司債，本次不安排網下發(fā)行。萬孚轉債發(fā)行規(guī)模6億元，債項評級AA，根據8月27日中債同等級企業(yè)債到期收益率4.65%測算，債底約為88.04元，發(fā)行公告掛網日萬孚轉債平價為98.02元，平價提供較強安全墊，債底保護性較強。

萬孚轉債本次發(fā)行方式上設置原股東優(yōu)先配售、網上發(fā)行兩種。發(fā)行規(guī)模為6億元，初始轉股價為93.55元/股，目前公司總股本3.43億股，本次發(fā)行攤薄比例為1.87%左右。原股東可優(yōu)先配售的萬孚轉債數量為其在股權登記日(2020年8月31日，T-1日)收市后登記在冊的持有公司股份數按每股配售1.7555元可轉債的比例計算可配售可轉債的數量，再按100元/張的比例轉換為張數，每1手(10張)為一個申購單位。原股東可根據自身情況自行決定實際認購的可轉債數量，原股東優(yōu)先配售日為2020年9月1日。網上發(fā)行時間為2020年9月1日，網上每個賬戶申購數量上限是10,000張(100萬元)。

債底約為88.04元，保護性較強。萬孚轉債期限為6年，債項評級為AA。票面利率為：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期贖回價格為票面面值的110%(含最后一期利息)，按照2020年8月27日中債6年期AA企業(yè)債到期收益率4.65%作為貼現率估算，萬孚轉債債底價值約為88.04元，保護性較強。初始轉股價為93.55元/股，轉股期自發(fā)行結束之日(2020年9月7日)起滿六個月后的第一個交易日起至可轉債到期日。按照2020年8月27日收盤價91.7元進行計算，發(fā)行公告掛網日平價為98.02元。

下修條款嚴格，其他條款中規(guī)中矩，本次轉債有條件下修條款為：15/30,80%;有條件贖回條款為：15/30,130%(轉股期內)，到期贖回價格為110元;有條件回售條款為：30/30,70%。

萬孚轉債正股萬孚生物專業(yè)從事快速診斷試劑及配套儀器的研發(fā)、制造、營銷及服務，是國內POCT(即時檢測，Point-of-care Testing的簡稱)的龍頭企業(yè)之一。歷經二十多年的發(fā)展，公司成為目前國內POCT企業(yè)中技術平臺布局最多、產品線最為豐富的企業(yè)。依托免疫膠體金技術平臺、免疫熒光技術平臺、分子診斷技術平臺等九大技術平臺形成了心腦血管疾病、炎癥、腫瘤、傳染病、毒檢(藥物濫用)、優(yōu)生優(yōu)育等檢驗領域的豐富產品線。產品廣泛應用于基層醫(yī)療、危急重癥、臨床檢驗、疫情監(jiān)控、血站、災難救援、現場執(zhí)法及家庭個人健康管理等領域。

2020年初，新冠疫情爆發(fā)以來，萬孚生物快速響應，短時間內成功研發(fā)出基于免疫膠體金技術平臺、免疫熒光技術平臺等六個新冠檢測樣品。2020年中報顯示，公司的新冠抗體檢測試劑已經獲得全球超過20個國家和地區(qū)的注冊準入，上半年，新冠病毒抗體檢測試劑盒實現銷售收入約8.41億元，檢測試劑的強勁銷售帶動公司上半年傳染病業(yè)務收入達到10.60億元，同比增加275.46%。同時，受疫情影響，上半年公司慢病管理檢測收入下滑30.50%。2020年上半年，公司實現營業(yè)總收入16.07億元，同比增長66.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.49億元，同比增長117.42%。

毛利率和費用率均較高。近年來，公司毛利率處于緩慢上升通道，2019年綜合毛利率為65.21%，較2018年提升4.22個百分點，但由于成本和期間費用率的提升，銷售凈利率略有下降。2020年上半年，毛利率再度提升，主要因新冠抗體檢測試劑及流感檢測試劑的銷售增長帶動。公司銷售期間費用率保持在40%左右，其中銷售費用和管理費用較高，主要由于公司不斷強化銷售渠道的建設和推廣，營銷人員數量增加。

高研發(fā)投入保證產品持續(xù)創(chuàng)新和投放。萬孚生物近年來研發(fā)投入占營業(yè)收入比在10%附近，研發(fā)投入占比較高。公司堅持現有產品線品類拓展與新技術平臺開發(fā)升級“雙軌并行”的研發(fā)策略，多年穩(wěn)步提高在研發(fā)能力建設和新品開發(fā)方面的資金投入。高研發(fā)投入下，公司新產品研發(fā)和專利收獲頗豐，2020年上半年完成20余項的產品開發(fā)。

萬孚生物所在POCT行業(yè)是體外診斷的重要細分領域，現場即時檢測具備結果即時化、體積小型化、操作簡便化等優(yōu)勢，隨著檢測技術的進步，POCT穩(wěn)定性、可靠性不斷提高，應用領域也得到進一步擴展，從傳統(tǒng)的生化診斷和免疫診斷，擴展到了血氣、分子等諸多領域。根據公司可轉債募集說明書數據，全球POCT市場在過去五年中發(fā)展迅速，預計到2022年將達到300億美元的規(guī)模。國內體外診斷市場起步較晚，POCT市場目前規(guī)模較小，但增速較快，市場潛力巨大。根據可轉債募集說明書數據，預計到2021年國內POCT市場規(guī)模有望達到26億美元，2013年至2021年的年均增長率預計約為23.51%。

行業(yè)競爭格局看，歐美跨國巨頭企業(yè)在國際體外診斷市場中占據主要份額，POCT方面，美艾利爾、羅氏、丹納赫、雅培、西門子和賽默飛的POCT部門是全球POCT市場的主要參與者，國內體外診斷企業(yè)在整體水平與歐美發(fā)達國家相比存在較大差距，仍處于成長期，行業(yè)集中度較低。近年來，高速增長的市場需求和一系列支持政策為國內體外診斷公司提供了發(fā)展良機，技術差距進一步縮小，POCT國產化替代空間廣闊。

本次發(fā)行可轉債擬募集不超過6億元，扣除發(fā)行費用后用于化學發(fā)光技術平臺產業(yè)化建設項目、分子診斷平臺研發(fā)建設項目以及用于補充流動資金。項目建成后，有利于公司積極推動化學發(fā)光免疫診斷產品的研發(fā)及產業(yè)化，料將提高公司盈利能力和綜合競爭力。

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