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傅友興再展“平衡術” 廣發穩健(270002)回報順勢發行

2020-08-21 15:51:53 來源：大眾新聞

橡樹資本創始人霍華德·馬克斯曾把“有技術的投資者”分有兩種。一種屬于進取型，在市場下跌時不會造成同等程度的下跌，而市場上漲時則比市場漲得多;另一種是保守型，特點是市場下跌時損失不多，上漲時也能跟上市場表現。

在廣發基金傅友興看來，每個人都想成為“跌得少、漲得多”的那類投資者，但是很難做到。結合自己的性格，他選擇了保守配置型風格——投資中相對保守、注重穩健均衡，在考慮買賣決策時，對風險考慮更多，目標是實現長期收益。

這一風格也為傅友興管理的產品帶來良好的中長期回報。Wind數據顯示，自2014年12月8日至2020年7月31日，傅友興在廣發穩健增長(270002)的任職回報為166.74%，年化回報為18.96%;年化波動率為14.91%，遠小于同期滬深300指數22.91%的波動水平。

結合廣發穩健(270002)增長16年的運作經驗，日前廣發基金推出平衡混合型新基金——廣發穩健回報(009951)，股票投資范圍為30%-65%，擬任基金經理正是傅友興，為追求長期超額回報的穩健型投資者提供了配置工具。8月13日，該基金將在銀行、券商等各大銷售渠道發售。

攻守兼備的平衡高手

廣發穩健增長是傅友興管理時間最長的一只產品，產品設計初心是通過動態平衡股票與債券的配置，在較小波動的基礎上實現較穩健的長期回報。這一產品定位與傅友興“厭惡風險、注重安全邊際”的投資理念一致。傅友興認為，拉長時間看，只要把風險控制住，降低組合的波動，權益資產能給持有人帶來不錯的長期收益。

因此，在日常組合管理中，傅友興的股票組合會隨著股價和性價比的變化動態調整。在個股選擇上，傅友興主要以穩健成長股為核心，階段性配置低估的周期股和價值股，挑選具有比較強的安全邊際、盈利增長確定性比較強的標的。

這一注重風險和收益平衡的原則，使他管理的產品在不同市場風格均有不錯的表現。例如，在行情偏暖的2019年，廣發穩健增長年度回報為31.19%，與滬深300指數36.07%的漲幅比較接近。在行情偏冷、市場下跌的2018年，廣發穩健增長年度回報為-7.78%,顯著小于滬深300指數-25.31%的跌幅。

拉長時間來看，廣發穩健增長以較低的波動為持有人帶來了穩健的長期回報。Wind統計顯示，自2014年12月8日至今2020年7月31日(基金經理年限和基金成立時間都默認超過這段時期)，年化收益率超過15%，并且還能做到年化波動率小于15%的基金，全市場有且僅有兩只，其中一只就是廣發穩健增長。

滿足中低風險偏好投資者的需求

據了解，正在發行的、由傅友興擬任基金經理的廣發穩健回報同樣是一只股票平衡型產品。新基金股票倉位為30%-65%，通過股票與債券動態平衡，力求實現中長期穩健回報。具體來看，當股票市場估值比較低時，股票倉位會比較高;如果股票市場估值較高，股票持倉會降低，將更多的資產配置在債券上。

在選股上，廣發穩健回報也將延續傅友興穩健均衡的風格。在傅友興看來，挑選企業的核心標準就是要通過深度的基本面研究選擇價值持續增長的好公司。首先，他通過資產負債率、財務穩健程度、ROIC 等篩選，把不符合基本要求的公司剔除;其次，在買入之前比較注重案頭研究和基本面調研;第三，看重公司治理情況。在此三項標準上，傅友興再對公司進行價值評估，優選股價存在低估、具有較好投資性價比的投資標的。

對于在當前時點布局股債平衡混合型基金的原因，廣發基金表示，主要是滿足中低風險投資者的配置需求。近年來，銀行理財產品等低風險產品的收益率不斷走低，很多投資者的閑余資金缺乏投資渠道，需要在家庭資產配置中適度增加權益資產的配置。對于中等風險或者是不想承受較高波動的投資者來說，攻守兼備的股債平衡型基金，適合作為居民家庭資產配置的選擇之一。

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