a股市場包括哪些大板塊？A股下半年或開啟“小康牛”？

2020年即將過半，回顧上半年，A股市場雖寬幅震蕩但主線明確，一方面科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，另一方面績差股、低價股等不斷被邊緣化。

展望下半年A股走勢，多家券商認(rèn)為，下半年不排除降息、再次降準(zhǔn)等寬松貨幣的實(shí)施，而投資方面也有望持續(xù)發(fā)力，種種利好疊加之下，加上相對寬松的流動性，A股有望迎來牛市。在行業(yè)配置方面，5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車等板塊備受關(guān)注。

券商普遍持樂觀態(tài)度

對于投資者來說，最為關(guān)注的莫過于A股市場下半年能否出現(xiàn)大漲行情。對此，多家券商持樂觀態(tài)度。

中信證券表示，A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”，政策驅(qū)動基本面修復(fù)，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導(dǎo)，3大因素將共同驅(qū)動A股上行。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：預(yù)計(jì)3季度后期，A股將開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情，這也是一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛行情。

申萬宏源認(rèn)為，下半年逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略樂觀，至少我們可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。

同樣樂觀的還有安信證券、國金證券。安信證券認(rèn)為，考慮到當(dāng)前A股整體杠桿不高，風(fēng)險偏好也處于較低水平，外部情緒沖擊對于市場的整體影響較為有限，即使構(gòu)成短期擾動，也不會影響到 A股中期“復(fù)蘇牛”的趨勢。

國金證券表示，首先，下半年各類擴(kuò)大內(nèi)需政策加速落地，這對于市場風(fēng)險偏好和企業(yè)盈 利都有所提振;其次，寬貨幣和寬信用的流動性環(huán)境將逐步得到確認(rèn)，有利于A股市場估 值修復(fù);最后，以A股為代表的新興市場將持續(xù)受益于全球流動性寬松的大環(huán)境，外資流入中國資本市場或是未來1-2年的趨勢。

興業(yè)證券則認(rèn)為，長期的全面性的生機(jī)正在孕育中。隨著A股市場供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)、注冊制與退市機(jī)制構(gòu)建資本市場“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機(jī)，我們正在經(jīng)歷一輪長牛。

下半年會有降準(zhǔn)、降息嗎?

對下半年經(jīng)濟(jì)政策展望方面，流動性充裕的寬松政策成為券商的共識。

中信證券認(rèn)為，國內(nèi)貨幣政策注重寬信用“放水養(yǎng)魚”，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有降準(zhǔn)空間和15bp降息空間，社融增速年底將升至13%。同樣樂觀的還有國金證券，其認(rèn)為貨幣政策基調(diào)仍是寬松，銀行間市場流動性充裕，降息和降準(zhǔn)仍存較大空間。

招商證券也表示，考慮到政策定調(diào)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況、降成本等因素，短期貨幣政策收緊的條件尚不具備，逆周期調(diào)節(jié)的方向不會改變。尤其在特別國債集中發(fā)行階段，央行大概率通過降準(zhǔn)或者公開市場操作提供流動性支持。降成本需求下國內(nèi)降息周期有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)性寬松的貨幣政策將繼續(xù)成為調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，以增大對小微企業(yè)的支持力度。

相對而言，申萬宏源的觀點(diǎn)相對有所收斂，申萬宏源證券認(rèn)為，預(yù)算內(nèi)財政已盡力而為，但空間有限，撬動社會杠桿勢在必行。2020年穩(wěn)增長的關(guān)鍵就是社融信貸放量。

哪些行業(yè)將受追捧?

對于下半年A股中存在的投資機(jī)會，中信證券建議，把握從三季度“基建+消費(fèi)”向四季度“周期+科技”的轉(zhuǎn)換。

中金公司表示，展望下半年，行業(yè)配置和主題選擇要兼顧以下幾個方面：1)以內(nèi)需為主，兼顧外需潛在的復(fù)蘇;2)繼續(xù)以大消費(fèi)、醫(yī)藥、科技及先進(jìn)制造等“新”經(jīng)濟(jì)為主線，關(guān)注“老”經(jīng)濟(jì)可能的階段性反彈，特別是在當(dāng)前估值較為分化的市場條件下;3)在配置節(jié)奏上參考不同行業(yè)復(fù)蘇景氣差異及市場預(yù)期程度。

該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注三類行業(yè)：1)內(nèi)需消費(fèi)相關(guān)板塊，包括估值總體仍不高、下半年復(fù)蘇可能仍會深化的部分泛消費(fèi)板塊，如汽車及零部件、家電、輕工家居、酒店、旅游、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等，以及上半年已經(jīng)有所表現(xiàn)的食品飲料、醫(yī)藥等;2)科技、光伏新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等先進(jìn)制造;3)部分估值不高、下行風(fēng)險小、景氣程度已經(jīng)或可能在改善的偏金融與周期類的行業(yè)，如券商、保險、龍頭地產(chǎn)、建材等。

廣發(fā)證券認(rèn)為，市場將在長賽道中尋找合理估值，沿著三條路徑展開：1)居民消費(fèi)需求修復(fù)，從出行修復(fù)、竣工拉動及線下修復(fù)的角度關(guān)注休閑服務(wù)、機(jī)場、家電、黃金珠寶;2)出口需求修復(fù)，內(nèi)供外需共振、居家消費(fèi)出口相關(guān)的消費(fèi)電子(蘋果鏈)、機(jī)械設(shè)備、白電;3)生產(chǎn)供給修復(fù)，估值較低+景氣度較好盈利修復(fù)的“周期三劍客”(重卡、建材、工程機(jī)械)，以及受益場景革命的新基建(IDC、醫(yī)療信息化)。

國金證券認(rèn)為，內(nèi)需板塊確定性較高，聚焦那些內(nèi)需板塊中供需兩端同時受益的行業(yè)(消費(fèi)和基建)。興業(yè)證券認(rèn)為，關(guān)注大創(chuàng)新、崛起的高端制造與科技、家電家 居建材產(chǎn)業(yè)鏈、黃金，長期來看，科技成長進(jìn)入向上通道的長周期，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機(jī)會。

申萬宏源認(rèn)為，非聚集性可選消費(fèi)有望逐步受益于居民儲蓄率上行，首推汽車;新老基建依然是確定的方向，重點(diǎn)關(guān)注5G、新能源汽車、半導(dǎo)體設(shè)備耗材、信創(chuàng);建筑裝飾、建筑材料和工程機(jī)械龍頭的投資機(jī)會。5G商用化引發(fā)設(shè)備端和應(yīng)用端景氣，依然是遠(yuǎn)期確定的基本面趨勢，耐心等待三季度外需科技需求回補(bǔ)驗(yàn)證，二季報期可能是消費(fèi)電子布局的窗口，5G應(yīng)用端的物聯(lián)網(wǎng)、超高清、云游戲，有望成為反彈階段有彈性的進(jìn)攻方向。保持長期有復(fù)利效應(yīng)的龍頭核心資產(chǎn)的配置。

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