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上市公司限制員工持股？股權激勵不做定價強制要求

2020-06-17 11:15:55 來源：界面新聞

新三板掛牌公司實施股權激勵及員工持股有據可依了。

3月20日，證監會起草了《非上市公眾公司監管指引第X號——股權激勵和員工持股計劃的監管要求(試行)》(以下簡稱《監管指引》)，并向社會公開征求意見。

此前，新三板市場沒有單獨的股權激勵制度，掛牌公司主要通過向激勵對象定向發行股票實現激勵目的，監管層對新三板股權激勵的定價、比例及鎖定期也未做強制性要求。

除此以外，目前新三板市場股權激勵和員工持股區分度不大，如部分公司以開展員工持股計劃的名義向員工低價發行，并設置了業績條件，實為進行股權激勵。規則不清令公司難以順暢實施股權激勵或員工持股計劃。

數據顯示，截至2019年6月底，新三板掛牌公司共實施股權激勵493次，與A股上市公司間存在較大差距。

股權激勵不做定價強制要求

此次《監管指引》參考了上市公司、科創板的做法。其中規定，股權激勵的方式，與上市公司的限制性股票、股票期權保持一致。另一方面，實施程序和信息披露，借鑒了內部審議程序、激勵名單公示、強制回避表決、變更或終止程序、中介機構核查等方面規定，強化程序公正、加強公司內部監督。

同時新規還明確了參與人員范圍、股票來源等方面要求。激勵對象可包括掛牌公司的董事、高級管理人員及核心員工，但不應包括公司監事。掛牌公司聘任獨立董事的，獨立董事也不得成為激勵對象。

值得注意的是，《監管指引》依然未對股權激勵和員工持股的定價做強制性要求，定價原則上應參考市場價格，單也可以采用其他定價方式。

掛牌公司還可以同時實施多期股權激勵計劃，全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計不得超過公司股本總額的30%。這一指標要求比主板及科創板市場有所放寬，上市公司、科創板公司全部在有效期內股權激勵計劃涉及的標的股票比例上限分別為10%、20%。

另外，目前上市公司員工持股計劃持有股份不得超過股份總額的10%，《監管指引》則不對該項指標作出限制。

“像三板市場上多數是中小企業，其中一些創新創業的公司可能經營情況更不穩定，更需要有相應的股權激勵措施來留住人才，保持核心團隊人員流動相對穩定”。北京地區某新三板掛牌公司董秘表示。

不過，雖然《監管指引》對掛牌公司股權激勵事項不設事前審查，股轉公司在掛牌公司股權激勵和員工持股計劃草案披露后，進行信息披露監管，實施過程中不增設行政許可，僅在發行股票導致股東超200人時才需履行行政許可程序。

不過對于這200人的限制，市場依然有諸多爭議。此前股轉系統發布的《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》，已取消單次發行新增股東35人的限制。但對于定向發行后股東累計超過200人的，發行人仍需取得全國股轉公司出具的自律監管意見后，向證監會申請核準。

“走定向發行實現股權激勵的，公司股東人數要是超過200人，就需要去證監會非公部備案了，這一來一去耗時巨大，企業和中介機構實際操作的成本也比較高”。上述新三板掛牌公司董秘表示，這也導致了此前部分公司通過定向發行實施股權激勵的意愿不強。

員工持股計劃發行突破35人限制

員工持股方面，證監會方面表示，掛牌公司開展員工持股，一般采取直接持股和委托持股模式。直接持股模式是指掛牌公司直接向核心員工發行股份實施員工持股，這種方式一方面存在發行對象不得超過35人限制的問題，另一方面核心員工持股后，可以自由離職，失去了綁定員工利益的目的。

委托持股模式是指核心員工通過認購私募基金、資產管理計劃等接受我會監管的金融產品來實施員工持股，這種方式存在一定成本，且需要滿足最低認繳100萬元的要求。

基于此，《監管指引》按照“閉環運作”的原則，增加了通過符合條件的員工持股平臺實施員工持股計劃“自我管理型”的形式，一方面發行對象可以不受35人的限制，另一方面掛牌公司可以對員工持股計劃制定管理細則，確保員工利益與企業利益一致。

“之前不乏有上市公司利用員工持股平臺做代持、資金通道等貓膩”。另一家新三板掛牌公司董秘稱。為此，股轉系統下發的《非上市公眾公司監管問答——定向發行(二)》中，明確禁止新三板掛牌公司用員工持股平臺方式進行定向發行股票。

“現在增設了員工持股平臺可以參與的‘自我管理型’持股計劃，對于公司而言也更易于統籌。”該董秘稱。

《監管指引》中進一步要求，委托管理型應備案為金融產品且持股12個月以上，自我管理型需“閉環運行”至少36個月，兩類員工持股計劃在參與發行時均視為一名股東，無需穿透或還原。

《監管指引》中還特別重申，任何人不得利用實施股權激勵、員工持股計劃掌握相關信息的優勢進行內幕交易、操縱市場等違法活動，侵害其他投資者合法權益。掛牌公司回購本公司股份用于股權激勵、員工持股計劃的，應當遵守《公司法》等相關要求，防范利用股份回購進行內幕交易、市場操縱、利益輸送等違法活動。

據了解，此次《監管指引》正式實施后，新三板掛牌公司已經發布股權激勵和員工持股計劃草案，但未經股東大會審議通過的，應當按照《監管指引》的各項要求對照調整;已經股東大會審議通過的，可繼續執行，如涉及行政許可時應符合《監管指引》相關規定。(記者 | 滿樂1)

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